黃金價格的過去與未來：過去50年黃金大多頭，會在下個50年再現嗎？通膨環境下的黃金趨勢與投資策略解析

2022年全球股市、債市、原物料等各類投資商品都是大震盪的一年，其中，黃金在避險情緒高漲下，上半年一度有亮麗表現，不料美元指數的超強走勢席捲下半年全球投資市場，具有抗通膨題材的黃金也跟著拉回。展望2023年，全球經濟下修疑慮未歇、美元何時見頂也還有變數，與之連動的黃金價格未來趨勢是上漲還是下跌呢？黃金值得投資嗎？

▼先看當前黃金價格：

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伴隨著各種政治和經濟事件，金價也經歷了許多跌宕起伏。 1971年8月15日，美國總統尼克森發表電視談話，停止各國政府或中央銀行持有美元兌換黃金，從此，美元掙脫黃金的牢籠，自由浮動於外匯市場。此後經過40年的時間，在2011年9月份黃金創出波段高點1923.20美元/盎司。

那麼歷史上黃金的價格走勢如何呢?  

（圖：黃金價格2011-2020.7月，黃金歷史價格——Mitrade交易黃金，外匯，虛擬貨幣）

回顧1970—2020年這50年的金價價格走勢，大體存在4個大的上漲區間如下圖所示。

●  第一個上漲區間：1970年到1975年

國際黃金從每盎司35美元漲到到183美元，漲幅超過400%，持續時間5年，如下圖所示。

由於越南戰爭的開銷使得美國的黃金儲備減少，美國喪失了對外兌換黃金的能力，直到1971年8月美國宣佈停止美元兌付黃金，佈雷頓森林體系瓦解，之後還有石油危機導致金價一路飆漲。

●  第二個上漲區間：1976年到1980年

黃金價格再次從每盎司104美元突破到850美元，漲幅超過700%，持續時間約3年，如下圖所示。

由於第二次中東石油危機和地緣政局動盪，包括伊朗人質事件、蘇聯入侵阿富汗等，這些事件加劇了世界經濟蕭條，推動著西方國家通貨膨脹率迅速升高，黃金又出現一輪暴漲。

●  第三個上漲區間：2001年到2011年

國際金價從每盎司260美元突破到1921美元，漲幅超過700%，持續時間10年，如下圖所示。

這一階段的金價上漲是分兩個階段的，第一階段是2001年4月到2006年5月，這五年的黃金上漲是從2001年的“9.11事件”開始的，從此美國開啟了十年全球反恐。

第二個階段是從2008年到2011年，這一階段的黃金上漲是從2008年美國次貸危機開始的，直到2011年歐洲債務危機的爆發把黃金推上了波段高點1921美元/盎司。

●  第四個上漲區間：2015年以後 

國際金價從每盎司1060美元到一度突破2000美元，未來黃金是否還會再創新高，是個未知數。

推動這一輪金價上漲的原因有很多，主要的原因就是日本和歐洲相繼實施負利率貨幣政策、2018年以來的中美貿易戰、2020年的美伊衝突以及這幾年席捲全球的新型冠狀病毒、2022年的俄烏戰爭與通膨議題等。

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與過去三輪金價上行週期相比，現在這一輪上漲和2001~2011年的上漲類似，都是因為全球經濟前景不佳，市場避險情緒上升。但是不同之處在於2001~2011年是因為金融危機導致的經濟衰退，而當下這一輪是因為中美貿易戰、疫情、俄烏戰爭與通膨導致的經濟不景氣，所以金價是否會繼續走高，還有很多不確定性。

當前環境下如果想讓金價走出新一輪的高峰，有賴於三個因素：

• 第一，如果全球疫情未能有效控制，持續時間和破壞性超過預期，但目前這個狀況發生的可能性不高。

• 第二，政經事件引發局部危機和系統性風險，例如又發生類似俄烏戰爭的重大地緣政治事件。

• 第三，美元貶值，這個因素在目前通膨與美國鷹派升息態度未歇的狀態下，發生的可能性也不高。

從過去的50年來看，長期黃金的走勢是大多頭，但是中間當然也有波動與拉回，基本上，因為黃金開採有相當大的固定成本因素存在，所以黃金不會無限制拉回，跌倒開採成本附近會有一定的支撐力道，但是黃金也不會無限制地上漲，因為黃金的本質是一個避險商品，多數投資人持有黃金是為了資產保值，而非資產增值，所以要不斷追價買進的力道有限。

黃金擁有商品屬性、金融屬性及貨幣屬性，進而兼具抗通脹功能和避險功能，黃金屬於不孳息資產，所以我們可將黃金視為零息債券。債券是可孳息資產，股票是權益類資產。

評估黃金、股票和債券收益率的高低，取決於所分析的時間段。例如，在30年時間段區間，股票和債券的表現強於黃金，而在15年時間段區間，黃金的表現超過股票和債券。

在過去的30年中，黃金價格上漲了約280％，同期，道瓊工業平均指數（DJIA）上漲839％。然而，如果在過去的15年中，金價上漲了278％，但在同一時期，道瓊工業平均指數僅增長了173％。關於債券，在過去的30年中，公司債券的回報率約為450％，幾乎是黃金的兩倍。但在15年的時間裡，債券和黃金的回報率相當。

因而，我們不能簡單的說黃金收益好還是股票債券收益高。從長遠看來，股票似乎比黃金表現要好，可是在不那麼長的時間內，黃金也有機會勝出。

我們對黃金和股票的基本選擇規則是『經濟增長期選股票、經濟衰退期配置黃金』。更穩當的配置方式是，投資人可以依據個人風險屬性、投資目標，來設定股、債、黃金等投資商品的比例。

當經濟環境好的時候，企業獲利看好，股票容易跟著水漲船高，相較之下，債券這類被市場歸類為領取「固定收益」的孳息資產，就比較不受青睞，而做為保值與避險功能為主的黃金根本不孳息，同樣也比較不會受到資金追捧。

反之，當經濟不景氣的時候，企業獲利下滑，股票就不那麼受投資人青睞，這時候，黃金具有保值特性、債券具有固定孳息特點，反而容易受到市場資金追逐。

總結來說，市場瞬息萬變，隨時都可能有重大政經事件發生，2022年的俄烏戰爭、通膨與升息就是最好的例證，這時候如果手上同時持有一定比例的股、債、黃金等資產配置部位，可以抵消一部分波動的風險。

舉例來說，2022年以來不論是台股加權指數、美股都已經下跌超過二成，但是債市的跌幅普遍在二成以內，同時黃金的修正幅度更只有6%左右，如果投資人手上同時持有這些部位，而非單押股市的話，投資組合的跌幅就不會那麼大。

因此，投資人可以考慮以資產配置方式持有一定比例的黃金部位，其具有保值與避險的作用，可以在經濟不確定性因素多、市場動盪之際，降低整體投資組合的下檔風險。

投資黃金的方法有很多種，歸納起來一共有以下五類：

1. 實物黃金

2. 紙黃金

3. 黃金ETF

4. 黃金現貨

5 黃金期貨/差價合約

黃金期貨和黃金差價合約(CFD)屬於類似產品，共同的特點在於是保證金交易，因此交易成本很便宜，尤其是CFD交易更加靈活、資金利用率更高。期貨和CFD黃金投資最適合短線頻繁操作的類別，但要控制好槓桿。

筆者在這裡推薦Mitrade平臺，Mitrade是專注於線上外匯和CFD交易的合法交易平台，投資者僅需約$18就可以開始雙向交易黃金差價合約CFD。( *初始保證金隨價格波動而變化，具體數據請參考Mitrade平台）

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差價合約的買賣方法涉及到雙向交易。如果你認為黃金價格會漲，隨即買入一張黃金的差價合約，若符合預期，您有機會從價格上漲中獲利，這個過程即「做多」；反之您認為黃金會跌，賣出一張黃金的差價合約，若符合預期，您有機會從價格下跌中獲利，這個過程即「做空」

黃金差價合約是槓桿交易，Mitrade平台提供1:100的槓桿率，最小交易手數為0.01 手，因此您可以用小額的資金開始投資黃金！

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