歐元還會再跌嗎？2024年歐元兌美元匯率走勢分析及未來投資展望

從2023年四季度以來，美國和歐元區分別進入了降息預期交易，由於美聯儲的政策略微領先歐洲央行，所以導致去年四季度歐元兌美元上漲，而今年以來以下跌爲主。

那麽2024年歐元匯率會持續下行嗎？本文從事件、經濟基本面和央行貨幣政策三個角度為投資者進行全面的2024年歐元走勢預測，並給出相應的投資策略。

進入2024年以來，歐元兌美元匯率出現了下行，其背後的邏輯是歐美的經濟狀態和貨幣政策節奏之間的差異。

歐元兌美元（EUR/USD）實時報價圖表

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從去年四季度開始，歐美國家均開始降息交易。最新的消息層面，我們看到美聯儲和歐央行均有類似表態：

1月17日，美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）說：“由於經濟活動和勞動力市場狀況良好，通脹逐漸降至2%，我認為沒有理由像過去那樣迅速採取行動或迅速降息。 ”

幾乎在同一天，歐洲央行管委西姆庫斯（Simkus）發言稱：降息可能在夏季左右開始。 降息預期遠沒有市場那麼樂觀。

這就導致美國國債收益率和德國國債收益率均出現上漲，且幅度接近，所以歐元兌美元匯率在消息公佈后開始進入盤整，等待進一步的經濟數據和政策指引。

來源：MacroMicro

在分析今年歐元匯率走勢之前，我們先來看看2023年歐元兌美元的表現和主要邏輯。

來源：Bloomberg, CICC, Ajax Pang整理

從2023年驅動歐元兌美元匯率變化的重要事件中，我們大致可以區分為三大類：

第一類，主要重大意外事件。比如硅谷銀行、瑞信風險事件衝擊。如果該事件對美國的負面衝擊更大，則有利於歐元匯率升值，如果對歐元區負面衝擊更大，則歐元兌美元傾向於貶值。

第二類，和經濟息息相關的歐美地區的通貨膨脹數據。如果歐元區通膨高於美國，則歐元區加息的概率和幅度會更大，有利於歐元匯率走强。

第三類，美聯儲和歐洲央行的加息節奏。如果歐洲央行加息節奏更快幅度更大，則有利於歐元匯率走强。

2023年由於歐美均處於加息周期中，歐元兌美元匯率的波動主要來自於美聯儲和歐央行加息節奏的差異，到了去年四季度，美國又率先開啓降息預期交易，驅動歐元相對美元走强。全年歐元兌美元上漲0.36%。

而今年以來歐元以下跌爲主，那麽2024年全年來看歐元還會跌嗎？有什麽關鍵邏輯值得關注？

對於今年歐元走勢，我們從三個角度來分析。

第一个角度——影響美國和歐元區的重要事件

2024年歐美地區可預見的最重要的政治事件可能是美國大選，其中特朗普再次參與競選美國美國總統。

如果回顧2016年特朗普勝選那一年，投資者可以看到歐元兌美元大部分時間以下跌爲主，直至2016年11月8日，特朗普獲勝當選總統之後，歐元兌美元先加速下跌，隨後在2017年全年出現上漲。

來源：MacroMicro

爲什麽會這樣呢？

我們認爲美國大選年，候選人和他們的黨派都極力拿出有利於美國經濟的施政方針，會承諾一些最終實現不了的政策，這個階段市場往往對美國經濟的預期比較好，因此美元也相對較强，而到了大選年年底，確定了總統人選之後，最初承諾的部分政策又無法實現，美元往往利多出盡后開始走弱。

有統計顯示，發生金融危機年份除外，美國大選年美元指數往往强于前一年的美元指数。

從歐元區來看，保加利亞尋求2025年加入歐元區，但問題是保加利亞的經濟水平明顯低於現有的歐元區核心國家（德國和法國），所以這類國家尋求加入歐元區，可能會削弱歐元區整體的經濟水平，因此對歐元可能不利。

來源：Bloomberg

第二个角度——兩國的經濟基本面決定匯率

我們來對比歐元區和美國所處的經濟周期和幾項重要經濟數據：

從歐元區和美國所處的經濟周期來看（數據截至2023年12月），我們發現兩者最新的數據表明均朝著復蘇方向發展，但不同之處在於歐元區是從衰退往復蘇發展，而美國先前並不處在衰退區間裏，因此整體來看，美國的經濟情況好於歐元區。

來源：MacroMicro

從歐元區和美國的通貨膨脹來看，美國的通膨高於歐元區，反應美聯儲降低降息次數的概率更大，對應美元的利率相對就更高，在這種通膨水平下，美元也會相對强於歐元。

此外，根據1月18日路透社的一項最新調研，38位受訪分析師中有26位表示，未來六個月歐元區通膨大幅回升的風險較低，而有12位認為較高，因此也反映出歐元區的利率可能下行更快，歐元兌美元也以下行爲主。

來源：MacroMicro

從歐元區和美國的製造業PMI來看，美國略强於歐元區。

來源：MacroMicro

第三個角度——美聯儲和歐洲央行的加息節奏和幅度

從最新的數據來看，預計美聯儲在2024年降息的幅度為150bp，而歐洲央行降息幅度為75bp。

當然，實際的降息幅度和節奏會隨著經濟狀態的變化而變化，但從最新的降息幅度來看，美元似乎會弱於歐元，但我們認爲這可能是當前的短期現象，如果從2024全年來看，我們認爲歐元區可能降更多。

從降息的節奏來看，根據路透社的調研，85位經濟學家中有62位表示，歐洲央行將在第二季度末首次降息，其中38位認為是在6月，21位認為是在4月；43位經濟學家中有27位表示，首次歐洲央行降息更有可能提前於預期而非推遲；42位經濟學家中的25位表示，今年歐洲央行降息規模更可能較大，而非較小。

美國的首次降息在三月份發生的概率仍舊超過半數，因此從降息節奏上來看，上半年歐元兌美元匯率可能略偏强，而下半年則可能美元强於歐元。

來源：MacroMicro

基於前文從三個角度對匯率的分析，我們認爲今年1-2季度，歐元兌美元出現小幅上行的概率較大，主要原因是美聯儲降息時間可能早於歐洲央行，此外當前預期的降息幅度也大於歐元區。

以周度級別的技術面來看，技術信號給出的結論也是以買入爲主。

來源：TradingView

中期以月度維度來看，我們認爲今年是美國大選年，總統候選人在競選過程中會給與市場很高的期待，此外下半年美國還可能有通脹上行的風險，所以我們認爲今年下半年歐元兌美元匯率下跌的概率較大，并且全年來看下半年的下跌幅度可能大於上半年上漲的幅度。

來源：TradingView

以月度級別的技術面來看，我們發現技術信號給出是中立，並沒有周度級別的信號強。

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基於上述歐元兌美元基本面和技術面，具體來説，我們可以形成以下策略：

第一、在上半年，我們認爲美聯儲降息節奏可能早於歐洲央行的降息節奏，目前預計美聯儲于3月降息，而歐洲央行可能要到6月才會降息，所以這段時間以看漲歐元兌美元匯率爲主。

第二、今年是美國大選年，到下半年選舉競爭白熱化，總統候選人會把美國經濟預期提升到難以實現的高度，這會短期給美元帶來過度樂觀的情緒，在這個階段以看跌歐元兌美元匯率爲主。

第三、預計今年年底到明年年初大選落定，新總統在競選過程中部分承諾無法兌現，市場開始交易樂觀預期落空，對美元不利，因此從年底開始關注看漲歐元兌美元的機會。

本文主要回顧了2023年歐元兌美元的走勢和重要事件，並從三個角度：事件、經濟基本面和央行貨幣政策三個角度分析了2024年的歐元兌美元走勢。我們認爲2024年歐元兌美元匯率可能先漲后跌。