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財報分析教學:財務報表怎麽看?最佳使用技巧是什麽?

作者
|更新於 2022-10-19 06:36
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衆所周知的是,股神巴菲特最喜歡的價值投資就是『從企業的財務報表出發,看到隱藏數據背後的信息,尋找到能夠持續獲得利潤的企業。』

財務報表就像是一家公司的晴雨表。想要找到業績好、行業競爭能力強的公司,就需要從分析公司的財報入手。而財報怎麽看,怎麽分析?還有許多知識需要瞭解。

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一、什麽是財務報表?爲什麽會有財報?

財務報表(Financial Statement),簡稱財報。它是用來記錄上市公司在某一段特定時間内的財務活動的正式文件。根據特定時間的不同可以分爲季報和年報。

◆ 季報記錄公司在過去三個月的財務活動。内容較爲簡單,具體的數據解讀在年報。

◆ 年報記錄公司在過去一年内的財務活動。内容可達上百頁,記錄得非常詳細,不僅包括資產、負債、盈利、現金流等數據,還有對當年公司的業績數據的總結、發展策略、未來展望等内容。透過年報可以看到有關公司的真實信息,評估該公司是否值得投資。

投資是一項風險性活動,當我們投資一家公司股票,可以分到未來的利潤但也一同承擔風險。公司有責任公開其當前經營現狀,投資者也有必要主動去瞭解公司現狀,為自己的資產負責。而這些關於公司現狀的數據就通過『財務報表』展現出來。

同時,財務報表經過標準化之後,更加方便投資者瞭解不同公司的現狀與歷史經營變化,可以被用來比較不同公司之間的差異,從中選出最值得投資的公司。

二、如何看懂財務三大報表?

財務報表具體包括四錶一注,分別為資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動錶及附注。其中最主要的是資產負債表、利潤表、現金流量表,一張完整的財務報表必須包含這三部分,缺一不可。

在認識三種報表之前,我用了表格把財務報表的基礎認識概括出來。

財務報表基礎認識

一個覈心

資產=負債+淨資產

兩類原則

關注企業的存量與流量

三種活動

經營活動、投資活動、籌資活動

四份報表

資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益表


1️⃣ 資產負債表

資產負債表是反映企業在某一特定日期的財務狀況的報表,反映了這個時間點上的公司資產、負債以及股東權益,讓人們可以看到該企業的經營狀況。

具體包含内容:

  • 資產:不動產、庫存、設備、應收賬款、現金、有價證券等。也可以包括無形資產,專利、商標和其它知識產權。

  • 負債:可以是一家企業欠債權人的任何東西,包括工資、租金、水電費、應付賬款等。

  • 净值:用來衡量資產減去負債之後的價值。企業的净值通常被稱爲股東權益,用來體現公司出售所有資產並償還負債之後剩餘的價值。

           資產=負債+淨資產

      

表1: 資產負債表  單位:(萬元)

資產

金額

負債和股東權益

金額

貨幣資金

95

短期借款

300

交易性金融資產

5

應付賬款

535

應收賬款

400

應付職工薪酬

25

存貨

450

應付利息

15

其他流動資產

50

流動負債合計

875

流動資產合計

1000

長期借款

600

可供出售金融資產

10

長期應付款

425

固定資產

1900

非流動負債合計

1025

其他非流動資產

90

負債合計

1900

非流動資產合計

2000

股本

500



未分配利潤

600



股東權益合計

1100


僅向股東展示企業的資產和負債是完全不夠的,股東還會擔心企業是否有著繼續盈利的能力,因此企業需要利用利潤表來證明自己。

2️⃣ 利潤表

利潤表又叫損益表,表現的是企業在特定時期(季度或年度)的收入、支出和利潤等,更涉及到了企業的獲利結構如毛利、營業利益等數據,非常具體地幫助投資者瞭解這家企業的賺錢能力如何。

  • 收入:各方面來源的收入包括銷售、資產、訴訟、特許權使用費等。

營業收入+營業外收入=收入

  • 支出:包括銷售成本、工資、貨款、間接費用,甚至是法律費用、庫存費用等。

營業成本+營業費用+營業外支出+利息+所得稅=支出

  • 毛利:營業收入減去營業成本得到毛利,這是判斷企業盈利能力的基本指標之一。

  • 營業收入:也稱營業利潤。是企業在一段時間内,通過銷售或服務獲得的收入。毛利和營業收入可以做比較,營收高但毛利低,可以認爲企業的盈利模式是薄利多銷。

  • 營業成本:即直接成本,當收入增多時必然伴隨而來的成本,比如販售飲料時需要耗用的原材料和包裝費用。

  • 營業費用:與販售商品或服務相關的費用如人員薪資、廣告營銷、投資收益等費用。

表2:利潤表

項目

行次

本期金額

一、營業收入

1

93000

減:營業成本

2

51000

營業稅金及附加

3

4500

減:銷售費用

4

2000

管理費用

5

8500

財務費用

6

2000

加:投資收益

7

1500

二、營業利潤(虧損以“-”號填列)

8

26500

加:營業外收入

9

3500

減:營業外支出

10

1800

三、利潤總額(虧損以“-”號填列)

11

28200

減:所得稅利潤

12

9400

四、淨利潤(虧損以“-”號填列)

13

18800


股東們在檢閲完資產負債表和利潤表之後,往往還不能放心,因爲現在很多企業做假賬,只有看到企業的現金流才能保障自己的資產安全。

3️⃣ 現金流量表

現金流量表是用來統計賬上的真實資金流動,進出到底多少資金,現在賬上還剩下多少錢。

不同於資產負債表和利潤表的是,現金流量表采用應收應付制,只有真正收到了現金或支付了利息才會被記錄下來,所以能看到企業真正擁有的現金流量。具體擁有三塊内容:

  • 運營現金流:經營業務或者銷售商品時花費的現金。

  • 投資現金流:用於購買、出售財產和機械這類大型物品或對其它公司投資的現金。

  • 融資現金流:向貸方償還的現金或從投資者手裏籌集的現金,以及企業所有者投入或取出的現金。

表3:現金流量表    單位(萬元)

經營活動產生的現金流量淨額

198

377

購建固定資產、無形資產和其他長期資產

-15

-12

投資活動產生的現金流量淨額

-15

-12

取得借款收到的現金

60

0

償還債務支付的現金

0

-30

分配股利、利潤或償付利息支付的現金

-100

-250

籌資活動產生的現金流量淨額

-40

-280

現金及現金等價物淨增加額

143

85

期初現金及現金等價物餘額

0

143

期末現金及現金等價物餘額

143

228

淨現金流

183

365


現金流量表的關鍵作用在於幫助投資者明確企業的真實獲利能力。現金流量表的應收應付制讓它的造假難度大幅提高,而其它表格并不一定會有真實的交易發生。

根據以上例子及詳細分析,投資者對財務報表應當有了一些瞭解,但如何使用,下文會更具體地説明。

三、分析財報的注意事項

在分析財務報表時,需要仔細研究其中的重點内容,有些數據可能表面很好看,但企業卻在一夕之間破產了;有些數據并不是很健康,但企業業務生氣十足,越來越繁榮。

財報造假問題 盛行的當下,投資者一定要注意分析企業是否有以偏概全財務數據來忽悠你的可能性。主要有以下兩種方式:

1、從企業的個性特點來判斷財務指標是否正常

受到經營方式、季節因素、行業特點等因素影響,企業排名時常變化,投資者不能僅僅倚靠片面的排名來為企業定價或者談企業發展。其中比較重要的是企業有沒有遺留的壞賬,并用不恰當的方式期滿了投資者。

2、全面分析財務報表

有些數據表明光彩,但其實下麵隱藏了很大的漏洞。同時,投資者們也可能忽視一些一時性數據低迷但實際價值比較高的企業。

所以我們在分析財報時,一定要就事論事,抱著客觀的態度去分析,不要因為排名結果或者一些具有偏向性的消息就先入為主,帶著偏見的色彩去分析。

小結:投資是一項非常重要的事情,必須客觀中立的分析企業的特點和一些數據,公正的判斷是否值得投資,才會令我們越來越冷靜。

四、財務報表怎麽分析?

財務報表的數據看似複雜,但只要掌握一些方法就能夠幫助投資者熟悉企業業務情況,進而更好地做出投資決策。

趨勢分析

一般趨勢分析需要使用企業至少兩年的財務報表數據,將過去財務報表數據進行整理分析,並通過數據的發展趨勢對企業的未來進行更好地預測。

縱向分析

這種分析模式中業務有關因素以固定值的百分比呈現。比如將所有損益表中的項目都表示為企業銷售額的百分比,而資產負債表中的項目表示為企業資產的百分比。通過百分比的形式可以在比較不同企業的業務數據時,更好地瞭解業務的成本和績效。

橫向分析

這種分析方式常用來分析影響業務各種因素的變化情況。這些因素包括净收入、銷售額、成本等財務報表中的各個項目,它們在特定時期的變化量可以用於分析特定項目並預測企業的未來。

比率分析

比率分析指的是對財務報表中具有一定聯係的不同部分之間的關係進行比較。比如收益與價格的比率、净收入與銷售額的比率以及資產回報率等,這些比率幫助投資者快速地瞭解財務狀況,並用於將特定公司與其同行中的競爭企業進行比較,從而確定同行業中更優秀的企業。

行業分析

這種分析模式主要針對將特定公司的業務與競爭對手或整個行業的業務進行比較。它可以解答投資者有關特定公司在同行業内是否建立了足夠的競爭優勢。但這項分析建立在特定公司和行業内其它公司編制財務報表的方式和表現方式相同的基礎之上。

小結:財務報表通過不同的分析方式可以獲得更多信息,投資者需要根據自己的目的選擇合適的分析方法。

五、對上市公司的財報分析實例(以蘋果公司爲例)

以蘋果公司(NASDAQ:AAPL)為例,我們分析下蘋果公司發佈的2022年Q3財報。最新財報截止至2022年6月財季,淨利潤為194.42億美元,比去年同期的217.44億美元明顯下滑。

資料來源:investing.com

收入方面

從21年9月到12月,蘋果公司總收益增幅較大,但伴隨著今年年初疫情影響,22年3月財報表示收入出現大幅度縮水,3月總收入為972.78億美元,與12月的1239.45億美元相比,跌幅達20%左右,淨收入也由12月的346億美元縮水至3月的250億美元,收入縮水33%左右。從3月到6月,總收入和净收入仍在下跌,但跌幅較前一季度跨度較小,分別縮水15%和22%左右。

資金結構方面

22Q3季度財報中顯示蘋果總資產為3363.09億美元,總負債為2782.02億美元,股東權益為581.07億美元。因為總資產的縮水,速動比率在0.54偏低,流動比率在0.86偏低,表示流動負債相比速動資產數額差距一倍,流動負債也比流動資產大,導致蘋果償還債務的風險逐漸放大。

  • 速動比率=速動資產/流動負債

  • 速動資產=流動資產-存貨

  • 流動比率=流動資產/流動負債

流動比率速動比率都是反應企業短期償債能力的重要指標。


現金流量方面

經營活動的現金為228.92億美元,融資現金為-274.45億美元,投資資金為-42.34億美元。到22年6月,公司的投資資金轉爲正數,説明公司經濟有好轉跡象。

六、上市公司財報對股價影響有多大

財務報表披露企業自身經營狀況,對於投資者來說,企業發展的好,財務報表很好看,股票一般都會漲。反之,那麼股票就會跌。

但有時候,在財報披露之前,股票提前出現大漲或者大跌,而披露之後反而沒有什麼波動,這又是怎麼回事呢?

我們進入股市時需要樹立的一個核心觀點之一就是炒股是在炒預期。企業一年的發展狀況有時不用經過財務報表的披露投資者自己就能感覺到,因此市場的判斷要早於財務報表的披露。

對於實體經濟的企業來說,財務報表非常重要,是企業發展的體檢報告,但是對於市場的投資者來說,根據技術面和基本面已經判斷好股票是否能漲,如果等到財務報表披露再去買入股票,就會慢市場一步,導致資金被套牢。

財務報表的披露與股價上漲有一定的關係,但是關係不大,因為市場永遠是預測而不是實时,投機交易預測的就是未來,當未來成為現實的時候,投資者們早已揚長而去,尋找下一個獵物了。

七、財務報表分析有限制嗎?

看財報雖然能從數據上讓我們深入瞭解一家公司,但仍然不能讓我們看到一個公司的全部。

股神巴菲特曾經給股東寫過一封信,他告訴股東,不論發生什麽事,波克夏這家公司都不會倒。這樣判斷的原因有三點:公司有高淨值、穩定的現金流和流動性。

這三點要素與財報密切相關,但除此之外,巴菲特也闡述過一個觀點,投資就像煮飯,要找到好的米,把好的米、好的公司、好的股票放進電飯煲裏,等到了合適時機它就熟透了。

除了財報上展示的穩定的獲利能力、高股東權益報酬率(ROE)、低負債等指標,簡單的經營模式、優秀的企業團隊、大型公司、投資耐心等也是判斷是否投資的重要參考要素。

所以,在做投資決策時,建議投資者們全面瞭解特定公司之後再做判斷。

總結

財務報表作為企業自身經營情況的體檢表,以最真實最簡潔的形式向股東、全社會公佈自己的經營資訊。看懂財報是投資者必備的基本技能。財報數據很多,但你不一定什麼都要懂成為財報專家,只需要明確自己的投資目標,有所側重,有從各種資訊中找到有用信息的能力。

更多的財報分析資料,可以閱讀:基本面分析

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