金價在2023年初一度大幅走高,其背後推動力主要來源於兩方面。一是市場對於美聯儲後續加息空間和力度的看淡,另一方面則是風險資產集體走強帶來的聯動效應。但隨著金價的到位,消息和基本面上的刺激也不再起效。非農數據之後的單週反轉暗示多頭已經開始撤退,如果進一步下滑,則可能在月圖上呈現更加負面的前景。
2023年黃金價格會持續看漲嗎?或者利好兌現變利空?下面我們就來看看2023年的金價預測。
1. 黃金當前定位風險資產。
2. 美國數據及美聯儲指引金價反彈。
3. “計價”因素對於價格的影響。
4. 黃金與資產聯動變化的可能性。
5. 黃金再衝高難度大,留意下檔關鍵支撐
眾所周知,黃金一直被市場認為是重要的避風港(避險資產)之一。但其本身屬於金屬的特征,也讓其保留了風險資產的可能。
歷史來看,黃金在屬性的選擇上和時代有密切聯繫。而從2022年一季度俄烏衝突之後,黃金就完成了避險---風險資產的轉換。其後到如今的進一年時間內,黃金都和美股有著明顯的正相關性。而在2022年二季度之前,黃金和美股更多時間是負相關性或低相關性。
黃金VS標普近一年走勢對比圖(數據來源:TradingView)
只要這一特質不出現變化,那麼金價的前景就會和風險資產的反彈高度緊密的連接在一起。考慮到市場主流的看法並沒有支持美股再創新高的預期,因此黃金重現大牛市的難度也較大。
黃金在嚴重的自然災害、金融危機和地緣政治的時候都會受到避險資金的追捧,因此具備避險功能,所謂『亂世買黃金』即為這個道理。同時,黃金亦是貴金屬的主要品種之一,存在明顯的實際需求(金飾品等)和工業需求的影響。在一定的時期下,黃金的風險屬性會相對明顯。
傳統意義上,經濟的傳統邏輯是:『良好的經濟數據---相對更高的利率前景---相對不利於黃金的基本因素』。但在當下的環境中,不難發現,美國的數據經常出現“此起彼伏”的狀況。
有說法認為是美國操控了數據的發佈。姑且不討論這種猜測的真實性,但實際的市場反饋就是,一個好或者差與預期的美國核心經濟數據,並不能100%的確定對於資產的推動。簡單來說,共識的好數據,上個月可能推高了黃金,但下個月就或許會成為打壓黃金的藉口。
這其中很大的一部分原因並不在於人為控制,而是本身數據層面就缺乏持續性和連貫性。數據之間的相互衝突,和單一數據之間的連續表現不匹配,使得市場和投資者無法判定經濟前景,自然而然的,只能選擇根據當下的環境作出決策。
黃金進兩次對費非農數據的反饋(數據來源:TradingView)
最近期的例子自然是今年兩次非農數據的價格表現。一個月的非農就業人口和使用率數據超預期表現,但黃金依然錄得單日接近40美元的上漲。而在二月的非農數據之後,黃金同樣在超預期的數據之前,出現了接近50美元的重挫。
除了數據兩面性,價格與消息的匹配在彼時的程度也是高度相關的。簡而言之,如果一個數據或者消息,在其公佈之前,價格已經大大領先的話,那麼一旦數據落地,就會出現買預期,賣事實的操作。
這種情況在金融市場略見不鮮,也是很多普通投資者大感不惑之處:明明應該是這樣的,為什麼反而變成了那樣?
顯然,黃金自去年三季度以來的反彈已經大大透支了『美聯儲利率前景』這個因素。在最後一次起到避險作用之前,黃金基本圍繞1900整數水平進行波動,而當時市場已經進入到美聯儲加息這個主線邏輯之中。隨後黃金一路走跌,直到1615附近才企穩。假定美聯儲加息帶來的負面衝擊是1900-1615這一空間,那麼本月初的高位顯然已經“回收”了加息的空間。然而,即便現在開始美聯儲只是緩慢加息或者僅僅再加息1-2次,但距離重新進入降息通道還是遙遙無期的。
在沒有其他新的主線邏輯推動之下,金價本身率先透支了可能的利好,自然的在利空消息出現的時候,面臨了更大的回吐壓力。
在開篇的時候,就曾經提及了黃金的歷史避險屬性。無獨有偶的是,近期世界黃金協會的《全球黃金需求趨勢報告》顯示,去年黃金需求同比增長18%,達到了4741噸,是2011年最高的年度總需求量。其中,各大央行大力度購買黃金來作為避險需求。由此可見,在專業投資者心目中,黃金更多的價值還是體現在對沖風險上。
基於上述邏輯,『黃金獨立於風險資產之外,或是其重歸強勢的重要前提。』
事實上,在之前黃金創下歷史高位的時候,黃金的聯動關係是與美元正相關性,與美股負相關性。然而現在的問題在於,美聯儲的政策似乎成為了市場所有資產波動的唯一理由。在這一層關係之下,黃金很難脫綁風險資產。市場需要有新的推動因素,例如此前的疫情首次出現,亦或者地緣衝突,來推動黃金相對獨立的波動。
剔除無法預計的黑天鵝消息,最有可能給市場帶來新變數的消息預計將出現在兩方面。一方面是中美關係的惡化,這會導致全球地緣話題的緊張,另一方面則可能是來自於經濟大幅度惡化所帶來的恐慌情緒。
在新話題出現之前,黃金很有可能還是繼續和美股等傳統風險資產保持正向波動。
環視當下,市場對於黃金的看漲態度依然佔據了主流,但個人認為在非農的反轉形態出現之後,更需要關注下檔位核心支持,而非好高騖遠的展望過高的目標價格。
一直是大宗商品多頭的高盛分析師Ryan Voon在其最新報告中表示,黃金拋售趨勢已經接近尾聲,這對多頭可能有利。更有甚者已經喊出了3000美元的目標價格。丹麥盛寶銀行大宗商品主管Ole Hansen認為去美元化趨勢已經出現,並且今年可能會出現“戰爭經濟”的情況。
黃金ETF持倉量變化
但從最近的周線形態來看,黃金至少在短期並不具備再次大幅上行的動能。在非農數據之後,黃金出現了明顯的外包吞噬陰線,這是經典的看跌信號。而在最近五次周線級別上出現的組合之後,無一例外,黃金都出現了延續性的下跌行情。差異出現在多頭是否會再作出一次修正性的反擊。
黃金周線圖吞噬對比(數據來源:TradingView)
而如果將圖形選擇月線,則不難發現,如果2月進一步跌穿1824的話,則會導致月線同樣出現吞噬陰線。不過有意思的是,月線反轉組合之後,更多的情況是黃金匯進入一段時間的寬幅區間震蕩,隨後才會選擇方向(往下概率更大,但也有案例震蕩後選擇向上突破)。
從基本面,消息面和技術面綜合來看,黃金的大週期運行軌跡還有待更加清晰的市場線條來推動和指引。但短期行為上,透支利好和當前的K線組合不佳均構成比較明確的壓力。
月內以及未來一段時間內,建議重點留意美國經濟數據的變化是否有延續性。非農就業、CPI、製造業指數等核心數據較為關鍵。而在消息面上,自然不可忽視美聯儲後續是否會給出更加明確的前瞻指引,無論是暫停停止加息甚至降息,或者較為鷹派的態度,都會推動金價的表現。
綜合來看,從交易的角度出發,建議短期謹慎為主,不可輕易抄底。同時由於價格已經從高位顯著回落,追空的風險回報比並不理想。長線依然看好的投資者,不妨留意是否會出現月線反轉,如果出現的話,則可以伺機尋找相對低位進行區間操作。如果本月並未出現吞沒,則建議後續尋找理想的逢高賣出機會。
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